有机蔬菜✿◈ღ✿✿。爱游戏官方网站入口✿◈ღ✿✿，爱游戏中国官方网站✿◈ღ✿✿，爱游戏ayx官方网站✿◈ღ✿✿，爱游戏(ayx)✿◈ღ✿✿，安徽素有“无鸡不成席”的风俗✿◈ღ✿✿。听听一句合肥人家家喻户晓的歌谣便知晓✿◈ღ✿✿：“从肥东到肥西✿◈ღ✿✿，买了一只老母鸡”（合肥在古代称为庐州✿◈ღ✿✿，下辖肥东✿◈ღ✿✿、肥西两个县）✿◈ღ✿✿。以地为其命名的肥西老母鸡✿◈ღ✿✿，所煲制的汤✿◈ღ✿✿，早已成为庐州菜系中的一道名菜✿◈ღ✿✿。

　　养殖户出身的束从轩✿◈ღ✿✿，从2003年开设第一家“肥西老母鸡”门店✿◈ღ✿✿，历经20余年的时间✿◈ღ✿✿，打造出了号称“国内第一中式快餐连锁品牌”——老乡鸡✿◈ღ✿✿。

　　2022年5月和2023年2月✿◈ღ✿✿，老乡鸡两度冲刺上交所✿◈ღ✿✿。首战失利因招股书失效且恰逢IPO改制✿◈ღ✿✿，而第二次在问询后于2023年8月主动撤回材料而宣告终止✿◈ღ✿✿。

　　2025年1月3日✿◈ღ✿✿，老乡鸡再度向港交所递表申请上市✿◈ღ✿✿。由于此前辅导A股上市的国元证券因持有老乡鸡0.68%的股权而被监管质疑其独立性✿◈ღ✿✿，因此本次港交所的之旅改由中金公司和海通国际陪跑✿◈ღ✿✿。

　　尽管绕道港股✿◈ღ✿✿，但是悬在头上的达克摩斯之剑仍在✿◈ღ✿✿。老乡鸡此番能否如愿✿◈ღ✿✿，将是2025年中国资本市场的一大看点✿◈ღ✿✿。

　　2003年丫头你忍忍我开始动了✿◈ღ✿✿，束从轩与妻子张琼在合肥开设首家快餐店✿◈ღ✿✿，名为肥西老母鸡✿◈ღ✿✿。8年不到便开了100家直营店✿◈ღ✿✿。直到2012年✿◈ღ✿✿，始更名为“老乡鸡”,并开始向省外市场进军✿◈ღ✿✿。

　　老乡鸡是实打实的家族性控股企业✿◈ღ✿✿。目前✿◈ღ✿✿，束小龙（儿子）✿◈ღ✿✿、董雪（儿媳）和束文（女儿）分别持有公司70.78%✿◈ღ✿✿、6.22%和15.02%的股权✿◈ღ✿✿，合计持股比例高达92.02%✿◈ღ✿✿；加上股权激励平台Kandel Holding Ltd持有的3%✿◈ღ✿✿，合计持股超95%✿◈ღ✿✿。

　　外部股东仅有Harvest Capital一家✿◈ღ✿✿，穿透后✿◈ღ✿✿，出资人/股东中有国元证券及其关联方✿◈ღ✿✿。

　　股权高度集中是家族性企业常见的现象爱游戏爱体育官网✿◈ღ✿✿。但是老乡鸡的操作有点迷人✿◈ღ✿✿，让证监会几乎从头到尾都给问了一遍✿◈ღ✿✿：

　　（1）2003年至2005年的初始出资以及两次增资问题✿◈ღ✿✿，其中2004年增资是实控人夫妇另外一家公司（正旺畜禽）以债抵股的形式✿◈ღ✿✿，而2005年增资是由正旺畜禽和张琼还未申请得到的商标等入股✿◈ღ✿✿。

　　这个出资的规范性问题包括其中涉及的国资股权转让问题✿◈ღ✿✿，在本次提交的申请书中堪称“一笔带过”✿◈ღ✿✿，毫无细节可究✿◈ღ✿✿。

　　束从轩丫头你忍忍我开始动了✿◈ღ✿✿、张琼✿◈ღ✿✿、束小龙✿◈ღ✿✿、董雪✿◈ღ✿✿、束文于2022年3月签署了《共同控制协议》✿◈ღ✿✿，在意见不统一的时候以束从轩为主✿◈ღ✿✿。

　　但是从股权结构上看✿◈ღ✿✿，从2007年的时候束小龙（才20年）已经成为彼时肥西老母鸡的最大股东（持有95%的注册资本）✿◈ღ✿✿；

　　即使后来一通复杂的增资与股权转让✿◈ღ✿✿，但在2021年公司改制的时候创始人束从轩和张琼夫妇并未持有老乡鸡股权✿◈ღ✿✿。

　　由于本集团管理层由束从轩先生传承至下一代已基本完成✿◈ღ✿✿，先前共同控制协议被认为不再适合或不需要✿◈ღ✿✿，并于2023年12月28日终止✿◈ღ✿✿。

　　（3）年代久远✿◈ღ✿✿，出资的追溯和民营家族性企业管理中出现的一些瑕疵或许在所难免✿◈ღ✿✿，但是关于“实际控制人行贿”这个暗面却挥之不去✿◈ღ✿✿。

　　PS✿◈ღ✿✿：据中安在线年✿◈ღ✿✿，束从轩向彼时当人安徽农委的处长金树芳行贿共约7万元✿◈ღ✿✿，后来这位被称为“千万处长”被查处✿◈ღ✿✿。

　　截至2024年9月30日✿◈ღ✿✿，老乡鸡在全国9个省份共53个城市拥有1404家门店✿◈ღ✿✿，其中包括949家直营门店和455家加盟店✿◈ღ✿✿。

　　对连锁品牌而言✿◈ღ✿✿，采用加盟模式可以实现快速的✿◈ღ✿✿、轻资本的地域扩张✿◈ღ✿✿，并且相比自营而言✿◈ღ✿✿，不仅能够大幅降低管理负担✿◈ღ✿✿，还能在一定程度上享受品牌溢价✿◈ღ✿✿。

　　根据上市申请书数据✿◈ღ✿✿，2022年至2024年9月底✿◈ღ✿✿，老乡鸡加盟店数量从118家快速提升至455家✿◈ღ✿✿，但同期直营店或转让或关闭✿◈ღ✿✿，从1007家持续降至949家✿◈ღ✿✿。

　　从收入上看丫头你忍忍我开始动了✿◈ღ✿✿，2022年至2024年前三季度✿◈ღ✿✿，老乡鸡总营收分别为45.28亿元✿◈ღ✿✿、56.51亿元和46.78亿元✿◈ღ✿✿；随着加盟数量的增加✿◈ღ✿✿，直营店收入占比从95.21%持续降至88.13%✿◈ღ✿✿。

　　1✿◈ღ✿✿，老乡鸡的加盟店并非全部为新开门店✿◈ღ✿✿，2022年至2024年前三季度✿◈ღ✿✿，由直营店转加盟店数量分别为25✿◈ღ✿✿、77和97家✿◈ღ✿✿，占当期期末总加盟店数量比重为21.18%✿◈ღ✿✿、34.7%和21.32%✿◈ღ✿✿；对转让直营门店✿◈ღ✿✿，公司认为✿◈ღ✿✿：

　　2爱游戏爱体育官网✿◈ღ✿✿，加盟商中有大量的来自前员工✿◈ღ✿✿，2022年至2024年前三季度✿◈ღ✿✿，前员工作为加盟商的分别有59✿◈ღ✿✿、101和176名爱游戏爱体育官网✿◈ღ✿✿，占总加盟商数量比重为58.42%✿◈ღ✿✿、64.33%和51.92%✿◈ღ✿✿；

　　而前员工加盟的门店数量占各期总加盟店数量比重为61.86%✿◈ღ✿✿、69.47%✿◈ღ✿✿、54.28%——也就是说自2020年开启加盟战略以来的4年多时间里✿◈ღ✿✿，超半数的加盟生态由前员工支撑✿◈ღ✿✿。

　　重点在于✿◈ღ✿✿，从经营数据上看✿◈ღ✿✿，加盟商日均销售额✿◈ღ✿✿、翻台率以及单位面积日均销售额都不如直营店✿◈ღ✿✿，并且2022年至2024年前三季度呈现持续恶化的现象✿◈ღ✿✿，且差距越来越大✿◈ღ✿✿。

　　近年来✿◈ღ✿✿，关于“预制菜”的争议一波接一波✿◈ღ✿✿，但是老乡鸡却很实在✿◈ღ✿✿，早在2016年就将厨房做成透明化以让消费者可以“透视”厨房爱游戏爱体育官网✿◈ღ✿✿，赢得无数好评✿◈ღ✿✿。

　　而在2021年起开始公开发布“自查自纠报告”✿◈ღ✿✿，2024年年中又集中发布了677页共20万字的《老乡鸡菜品溯源报告》✿◈ღ✿✿，将其202个供应商明细✿◈ღ✿✿、484个三卡追溯档案向全社会原文公开✿◈ღ✿✿，其中预制与半预制菜占共35个✿◈ღ✿✿，占比不到3成丫头你忍忍我开始动了✿◈ღ✿✿。

　　但是隐患也因此悬而未决——自老乡鸡从肥西老母鸡更名以来变开始向多地进军✿◈ღ✿✿，其供应链能力跟不上其扩张步伐✿◈ღ✿✿：

　　在2009年于合肥设立首个中央厨房服务大本营安徽后✿◈ღ✿✿，直到2024年上半年才在上海运营第二个中央厨房✿◈ღ✿✿，这就导致了“同价不同质”的问题✿◈ღ✿✿，其在自家公众号上发表的《看完你还敢吃老乡鸡吗？》中自己也坦言✿◈ღ✿✿：

　　“老乡鸡目前仅能在合肥和六安做到食材每日配送✿◈ღ✿✿，在其他城市的配送时间需要2天✿◈ღ✿✿，这对菜品新鲜有一定的影响”

　　或许看到老乡鸡上市之路坎坷✿◈ღ✿✿，或许加盟发展在短期难以寄予厚望✿◈ღ✿✿，2021年12月投资入股的“麦星投资”和“广发乾和”在2023年底选择落袋为安——前者出资0.89亿元占0.49%丫头你忍忍我开始动了✿◈ღ✿✿、后者出资0.5亿元占0.28%✿◈ღ✿✿，获利约11%爱游戏爱体育官网✿◈ღ✿✿。

　　从学习✿◈ღ✿✿、模仿麦当劳与肯德基到创新成为国内最大的中式快餐品牌✿◈ღ✿✿，老乡鸡实属不易✿◈ღ✿✿。但是在供应链能力尚未成熟之际✿◈ღ✿✿，跑马圈地式扩张存在天然桎梏✿◈ღ✿✿。老乡鸡要走向全国乃至出海✿◈ღ✿✿，尚需时日与苦功✿◈ღ✿✿。